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实测辅助”hhpoker辅助作弊挂(透视)辅助软件教程

  核心观点

  概览:北京时间9月18日(周四)凌晨美联储公布9月议息会议决定,如期降息25bp,点阵图指示年内将再降息50bp,鲍威尔在会议上表态偏鸽。考虑到9月就业市场仍然可能面临压力,支持10月降息,我们将联储年内降息次数从2次上调至3次。

  联储9月会议重启降息,点阵图以及鲍威尔表态整体偏鸽。联储9月会议如期重启降息25bp,基准利率降至4%-4.25%,Miran要求降息50bp;点阵图指示年内将再降息50bp。联储对就业市场下行风险的担忧升温,决议声明将“劳动市场仍然稳健”调整为“就业增长放缓”,并新增“就业下行风险已经上升”的判断。鲍威尔整体表态偏鸽,但也强调未来利率路径将取决于后续数据走势。金融市场波动较为剧烈,截至北京时间凌晨4:00,相较会前,2025年内降息预期维持69bp,2026年累计降息预期收窄3bp至71bp;2年期、10年期美债收益率均先降后升,前者持平3.54%,后者小幅上行1bp至4.06%;美元指数下跌后小幅上涨0.2%至96.9;标普500下跌后涨,基本持平;黄金先涨后跌,下跌0.8%至3662美元/盎司。

  基本面方面,鲍威尔认为经济增长与就业市场放缓,而通胀上行风险比预期更低。增长方面,经济增长已明显放缓,但8月零售数据显示消费强于预期,且AI投资对经济产生支撑,经济整体仍然“不坏”(not a bad economy)。就业市场方面,修正后的就业数据显示就业市场不再保持稳健状态,劳动力供需同时走弱,近期新增就业降至均衡水平以下,失业率上升但绝对水平仍低。通胀方面,关税已对商品价格产生影响,传导速度与幅度部分降温,且服务通胀降温或仍将持续,更高和更持久通胀的风险可能有所减小。

  前瞻指引方面,鲍威尔强调本次降息为“风险管理式降息”(risk management cut);点阵图指示2025年内仍有2次降息。虽然整体表态偏鸽,但鲍威尔表示,本次降息为risk management cut,并强调点阵图不是政策预设路径,未来利率路径仍取决于数据。9月点阵图将2025-2027年累计降息从4次(2+1+1)上调至5次(3+1+1),其中,2025年由2次调整为3次,要求降息3次或以上委员达到10位,Miran要求年内降息6次;对2026-2027年的利率水平存在较大分歧。此外,鲍威尔表示,准备金规模仍然维持在充裕区间(Abundant),指示缩表(QT)仍将持续。

  经济预测方面,联储整体上调增长、通胀预测,并下调失业率预测。美联储将2025年Q4实际GDP同比增速上调0.2pp至1.6%,明后两年分别上调0.2pp、0.1pp;25年核心PCE同比维持3.1%,26年上调0.2pp至2.6%;25年失业率维持4.5%,26、27年分别下调0.1pp至4.4%、4.3%。预测调整显示联储认为经济后续仍存在一定改善空间,且经济修复也将部分推升通胀,而失业率则受劳动力供给回落和潜在经济改善的影响维持相对低位。

  往前看,考虑到联储指引以及9月非农就业仍可能偏弱,我们将联储年内降息次数从2次上调至3次,即10月和12月将分别再降息25bp。虽然近期公布的7-8月零售数据显示消费仍有韧性,但就业数据明显降温,使得联储担忧就业市场的下行风险,因而转向“风险管理式降息”(risk management cut)。9月点阵图中10名委员希望2025年累计降息3次或以上,全年降息3次是中位数情形。此外,DOGE年初推行的买断计划截止日期是9月30日,9月非农可能仍面临压力,因此我们预计联储10月和12月会议将再次降息,全年降息次数从我们此前预计的2次调整为3次。联储维持鸽派立场,叠加经济基本面仍有韧性,预计将继续支撑全球流动性以及股市表现。

  风险提示:就业市场走弱速度超预期,关税对通胀影响持续性超预期。

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    2025年09月17日
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评论列表(3条)

  • wak3
    wak3 2025年09月18日

    我是中拓号的签约作者“grfsd”!

  • wak3
    wak3 2025年09月18日

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  • wak3
    wak3 2025年09月18日

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